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浅析我国融资融券业务发展现状

2020-07-09 1019 上传者：管理员

摘要：融资融券交易作为一种以客户信用为基础的金融创新交易机制，自2010年引入我国以来，发展呈星火燎原之势，交易规模不断扩大，但相较于发达国家已经成熟的交易模式，我国融资融券交易还存在许多问题，鉴于此，本文以融资融券交易特征为基础，对我国融资融券交易的现存问题进行深入分析，并提出相应的解决对策。

关键词：
融资融券
解决对策
资本市场
风险控制
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一、融资融券基本概念与交易特征

(一)融资融券基本概念

融资融券交易是一种信用交易制度，也可以称为保证金交易，是指合格投资者向具有融资融券资格的证券公司缴存担保物，证券公司向投资者出借资金供其买入证券或者向投资者出借证券供其卖出。融资融券交易可以使投资者在自身资金有限的情况下利用保证金杠杆撬动更大额度的证券交易。

(二)融资融券的交易特征

1．杠杆特性和较高的风险性

投资者可突破自身的资金限制，根据保证金比例来确定可借入资金，保证金比例越小，那么投资者可利用的杠杆就越大，与此同时，所需要付出的代价就是风险的骤增，证券价格的合理波动就能成倍的放大投资者的盈利或亏损，对投资者的风险控制能力及亏损承受能力都有较高的要求，一旦投资者对股价的预期产生偏差，那么本金就会被快速吞噬，融资融券的高杠杆特性与高风险特性是相伴相生的。

2．信用关系较为复杂

普通的证券交易中投资者与证券公司之间只是委托关系，投资者购买股票只需向证券公司支付佣金即可，但在融资融券交易中，投资者与证券公司之间多了一层借贷关系，投资者需从证券公司借资买券或借券卖出，同时，需要支付相应的利息，这是第一层信用关系。转融通机制则使证券公司与证券金融公司构成了融资融券交易中的第二层信用关系，当证券公司资金流转出现困难时，则可向证券公司借资或借券，再由证券公司转借给投资者，这一机制使得融资融券交易中资金与证券的供应链得到保障。

二、我国融资融券业务发展现状

我国融资融券业务自2010年3月启动试点以来，发展势头十分迅猛。试点首日，沪深两市的融资融券余额仅为659万元，而截至2019年的最后一个交易日，这个数字已经达到了10192.07亿元，其中融资余额为10054.69亿元，融券余额为137.38亿元，截至2019年底，开展融资融券业务的证券公司有93家，营业部数量为11287家，标的股经历了多次的扩容后从最初的285只已经增至1738只。从统计数据来看，我国融资融券交易在这十年间呈现出的是一个爆发式增长，与发达国家的差距在不断缩小，在顶峰时期，融资融券余额在流通股总市值中的占比超过了4%，可见融资融券交易对整个股市的影响是不可小觑的。同样，转融通交易作为信用交易供应链中重要的一环，其交易规模也在不断扩大。2012年转融通业务开始试点，试点之初其交易余额一直维持在70亿元左右，而截至2019年12月底，转融通余额已达到837.88亿元，几年间便增长了十几倍。

三、我国融资融券业务存在的问题

(一)信用风险管理仍需加强

融资融券交易是一项以客户信用为基础的杠杆交易，交易前证券公司主要对客户的资信状况进行审查，但由于我国融资融券业务起步时间较晚，且投资者金融素质参差不齐，融资融券交易的高杠杆性使得其风险本就比普通证券交易大，再加上部分投资者的非理性操作，信用风险将被进一步放大。股票市场是一个极易发生震荡的高风险市场，一旦股价的实际走向与投资者预期发生较大的偏差，投资者的亏损导致其无法维持保证金比例，那客户就会遭遇到强制平仓，而证券公司强行抛售股票的做法会使市场进一步下行，造成股市的大面积踩踏，市场的稳定性会遭到严重的破坏。

(二)融资融券业务的发展严重失衡，融券业务发展乏力

融资融券业务自引入我国以来，融资交易的规模一直是呈指数级增长，融券交易规模虽然也在不断增长，但其占融资融券余额的比例常年仅为1%左右，两者之间规模失衡的问题极为突出，转融资业务与转融券业务的发展进度不一，而券源不足则是造成这一问题的重要因素，投资者的可借证券大多数还是来自证券公司的自营证券，但这一部分证券的数量是十分有限的，这显然还无法满足融券市场的整体需求。

(三)融资融券业务的监管存在一定问题

我国融资融券业务开展的年头相较于发达国家而言较短，监管机构还未积累足够的经验，现有的监管手段和监管力度未到达良好的效果。融资融券业务引入我国这十年来，从实践中不难发现，许多证券公司在开展这项业务时都存在违规的行为，例如，违规为到期的融资融券合约展期、为资质不够的客户融资融券、未按照规定处理客户担保物等等，这些问题都是由于监管不到位引起的。

四、对策建议

(一)提高融资融券准入门槛，加强投资者教育

股票市场是一个瞬息万变的市场，投资者一定要拥有足够的风险管理意识和金融知识。首先，证券公司需严格执行投资者适当性管理办法，对客户的资金状况、信用状况等进行严格的筛查，对投资者的专业能力、风险偏好、投资经验等也要进行详细的了解，对投资者的风险承受能力做出专业的评判，严禁为资金实力不足、信用记录不良等不符合条件的客户融资融券。其次，证券公司在与客户开展融资融券业务的过程中，要持续跟进其资产状况，定期进行审查，对于信用良好的客户，可适当下调平仓线，灵活开展业务。最后，做好对投资者的金融知识以及风险管理的教育，业务开展前为客户讲解清楚融资融券规则，业务开展中及时提醒客户做好风险规避。

(二)积极推行融券业务，平衡融资融券之间的悬殊份额差距

我国的融资融券业务模式是单轨制集中授信模式，转融通业务由证券金融公司独立负责，而融券业务发展缓慢的一大重要原因是券源不足，证券金融公司作为重要的证券供给源头，应提高其获取证券的能力，在转融通这一环节上做好证券供给的保障，同时，证券公司应在融券业务的推广上加大力度，提高经营水平，创新宣传手段来吸引客户，提升融券业务份额，缩小融资融券之间的份额差距，使融资融券业务能更加健康、全面的发展。

(三)加强融资融券业务的监管水平

完善的融资融券监管系统是融资融券业务顺利开展的保证，各监管部门在做好自己工作的同时要互相协调，使监管工作能更加有序、高效地进行。在现有的基础上完善预警补仓和强制平仓等机制，实时追踪投资者的保证金比例状况，可适当调整担保品的范围。融资融券交易能在一定程度上反映股票真正的内在价值，融资融券标的股的纳入应执行严格的审查标准，这样有利于发挥融资融券的价格发现功能。

五、结语

融资融券作为一项具有金融创新性质的交易机制，其引进不仅为投资者和证券公司带来了更多的收益，而且还为整个金融市场注入了新鲜的活力，然而任何新事物的发展都需要一个不断改进的过程，现阶段我国融资融券业务发展的优势与缺陷并存，无论是投资者、监管者还是证券公司，都需要从自身不断发掘问题并改进，只有结合我国当前的市场形势和发展的需要，才能更好地发挥融资融券业务的积极作用，进而推动我国金融市场健康、稳定的发展。

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