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关于煤炭企业兼并重组中财务风险的预防

2020-06-04 210 上传者：管理员

摘要：企业并购、重组促使煤炭行业朝向集中化、规模化发展，通过资源整合，提高企业生产实力及市场竞争力，与可持续发展理念的要求相适应。本文分析煤炭企业兼并重组中的财务风险，并给出防范财务风险的具体措施，用以搭建完善的财务风险防控体系，确保企业顺利完成兼并重组活动。

关键词：
兼并重组
煤炭企业
融资风险
财务风险
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煤炭行业为国民经济发展支柱型产业，近年来煤炭行业结构调整工作火热进行，试图解决以往长期粗放式管理过程留下的技术水平低下、安全事故频发、资源浪费及环境污染严重等诟病，兼并重组成为煤炭行业结构调整内的核心手段。企业兼并重组需要经历较长的时间，资金需求大，因此该过程企业往往承担更高的财务风险。为适应行业结构调整的宏观背景，需要对财务风险防控经验进行总结。

一、煤炭企业兼并重组中存在的财务风险

（一）财务风险发生概况

煤炭企业兼并重组的核心目的为资源整合，实现资源优势互补及煤炭生产资源在社会范围内的合理化配置，提高企业资产的运作成效，获取更高的发展实力。煤炭行业的向阳发展也使得煤炭市场有更大的波动性，市场竞争异常激烈，给企业兼并重组过程带来更高的财务风险。例如，当煤炭企业采用负债方式融资时，若发生资金流入无法满足实际生产需要的情况，就会导致企业因资金链断裂而无法正常生产，进而使企业发展陷入恶性循环，最终使企业破产。

（二）财务风险主要类型

煤炭企业兼并重组过程的财务风险主要包括价值风险、融资风险和支付风险三类。

1.价值风险

大型煤炭企业兼并小规模煤矿之前，需对其市场价值进行综合评估，分析投资前景及预期收益，根据价值评估结果制定相应的并购方案。若兼并对象的获利能力预估大于付出成本，无法顺利达成相应的投资收益，就会引发价值风险。由于企业开展价值评估的资料多为目标企业提供，双方之间存在严重的信息不对称问题，若被兼并对象存在有意隐瞒行为，提供了虚假或部分虚假的数据信息，最终评估结果的真实性将受到严重影响，加剧煤炭企业面临的价值风险[1]。

2.融资风险

融资风险诱发原因分内、外两部分。其中，内因主要是煤炭企业的负债规模及结构，负债规模越大，企业在既定时间内需承担的利息压力越高。在负债结构方面，长期借款与短期借款在融资风险上存在明显不同，企业需结合自身情况合理选择。外因主要指企业经营管理活动，若企业因出现经营决策失误或管理方式不善而无法获得预期收益，导致其兼并重组成本无法在合理时间内被收入所弥补，企业即会承受巨大的经济损失。另外，资金流动性不足也易引发企业资金链断裂问题，带来融资风险。

3.支付风险

支付风险与资金流动或股权稀释相关，发生在企业并购资金使用阶段。合理选择支付方式是煤炭企业兼并重组中防控财务风险的重要手段，常见支付方式有现金支付、混合支付、换股并购等，不同支付方式对应的支付风险类型有所差异。例如，当选择现金支付方式时，企业面临的风险主要是资金流动性风险，当选用换股并购方式时，易产生股权稀释风险。另外支付风险的程度也与支付方式有关。目前煤炭企业兼并重组中的常用支付方式为现金支付，该方式的优点在于，可在短期内使企业完全掌握被兼并企业的掌控制权，但选用该支付方式的企业必须有稳定的资金链供应，一旦发生资金断流问题，就可能带来破产风险。与现金支付相对应，股权支付方式不涉及大量资金，可帮助缓解煤炭企业的资金压力，但股权稀释会导致企业控制权分散。

二、煤炭企业兼并重组中财务风险的预防

（一）风险预警

1.市场监督

煤炭市场发展日新月异，市场竞争形势严峻，煤炭企业在开展并购重组活动之前，必须对市场环境有充足的了解，关注市场发展现状及变动规律，适当对企业资源配置及生产方案进行调整，使企业兼并重组策略的制定与市场需求相适应，以免出现产能过剩的问题。煤炭资源是国家经济发展的基础性资源，在产业结构中的占比较大，煤炭生产及销售环节均受到国内外市场的较大影响。因此建议煤炭企业在企业经营管理过程中落实市场监督制度，多渠道采集煤炭市场有关信息，从中分析煤炭市场发展的潜在规则，合理预估市场发展趋势，进而对兼并重组活动的发生时间、兼并规模等做合理调节。例如，成立专门的市场分析小组，对市场环境做重点监督和分析，为企业兼并重组提供可靠的数据支撑。

2.体系构建

在煤炭企业内部点财务风险预警体系，对兼并重组过程的财务状况做准确预估，避免因兼并重组活动给企业带来额外的财务风险。煤炭企业财务风险预警体系应包括日常风险监控、定期综合预测及重大项目重点监测三个模块，在体系实践过程中，不断总结其存在的问题进行改进，以提高预警体系的风险敏感性及准确性，确保煤炭企业兼并重组中的财务风险可防可控。

目前比较常用的企业财务风险预警模型为Z计分模型，受到指标选择的影响，该模型在煤炭企业兼并重组财务风险预警中的效果发挥并不明显，因此决定在常规模型基础上进行改进，重点关注企业现金流。例如，将原本Z计分模型中的X3=息税前利润/总资产=中的总资产更改为总负债，以更客观反映企业财务杠杆与财务风险间的影响关系；同时将X5=销售额/总负债中的销售额更改为经营现金流入，排除不确定性因素干扰，准确了解企业财务状况[2]。

（二）风险防控

1.价值风险防控措施

第一，详细分析目标企业提供的财务资料，必要时可聘请第三方专业评估机构，对目标企业真实财务状况做深入分析。避免过于依赖目标企业提供的数据资料，例如，通过调查走访、网络信息筛选等方式，多角度、多渠道获取与目标企业有关的信息，以提高价值评估结果的准确性。第二，确保价值评估的全面性，在关注目标企业经营状况、财务风险等指标的同时，详细了解企业负债情况，并适当延长财务数据的分析年限，找出目标企业经营发展规律，以辨别是否存在虚假信息[3]。第三，向目标企业员工、离职人员、合作企业等了解企业发展近况，重点关注企业负债、存货管理、对外投资等情况，尽可能多的为煤矿企业兼并重组方案的制定收集有效参考信息。

2.融资风险防控措施

兼并重组中融资风险的防控主要通过加强企业信用管理及扩宽融资渠道进行。煤炭企业在经营发展过程中，应树立足够的风险防范意识及信用管理意识，充分了解企业信用对企业发展的重要程度，搭建相应的信用管理制度，全面列举可能给企业信用造成不利影响的因素，并制定相应的防范措施。例如，合理确定企业融资规模，要求融资管理人员与银行间保持良好的沟通，明确还款期限及要求，提前做好还款准备，避免出现逾期还款现象。

在融资渠道扩充上，除依赖于商业银行，煤炭企业还可发展内部融资、债权融资、上市融资、融资租赁等多种融资渠道，避免企业资金来源过于单一，合理分散融资风险。

3.支付风险防控措施

首先，客观认识本企业现金支付能力，选用现金支付方式之前，综合评估该支付方式能够给企业带来的优势以及可能发生的风险，避免出现支出远大于收益的现象。其次，合理划定换股比例。煤炭企业可对现金支付与股权支付方式相对比，权衡股权支付造成的股权分散及现金支付带来的现金流压力，选择对企业最有利的支付方式。最后，结合企业兼并重组实际情况，选择将多种支付方式结合使用，以最大限度降低企业承担的支付风险，确保企业资金流动正常，同时又不使企业股权被过分稀释。

三、结语

煤炭企业兼并重组活动的顺利开展离不开财务管理工作的有效支持，在进行兼并重组活动之前，广泛收集目标企业生产经营信息，准确评估企业价值，确保兼并重组决策的正确性。同时，加强信用管理、拓宽融资渠道，结合煤炭企业实际情况选择支付方案，最大化企业兼并重组效益。

参考文献：

[1]高新阳，史琳.煤炭企业兼并重组的税收筹划研究[J].煤炭经济研究，2018(4).

[2]张迪.企业兼并重组后的财务整合研究——以煤炭企业为例[J].煤炭经济研究，2018(4).

[3]王文琴.大同煤业企业重组财务风险防控研究[D].天津科技大学，2018.

刘小永.探析煤炭企业兼并重组中的财务风险[J].纳税,2020,14(13):127+129.