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比亚迪股份有限公司财务战略研究——基于财务战略矩阵

2025-06-15 89 上传者：管理员

摘要：2023年中国汽车出口量首次超越日本，跃升世界第一大汽车出口国，其中比亚迪增速最猛，新车出口量达到了25.2万辆，同比增长3.3倍。虽然成绩亮眼，但比亚迪依旧存在着如资本成本率过高、资本结构失衡等一系列问题。面对这些问题，比亚迪应采用财务战略分析，利用财务战略矩阵来判断公司价值和资金状态，并结合市场环境提出相应对策，以此来促进企业进一步转型升级，为其在新能源汽车领域的领头地位打下坚实基础。

关键词：
比亚迪
财务战略
财务战略矩阵
财务管理
资金耗费状态
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企业通常以实现价值最大化为财务管理的目标,为了更好地实现这一目标,企业的管理者会制定一系列财务战略来实现企业资源的合理配置,从而使总价值达到最大｡财务战略矩阵旨在评价企业当前价值创造能力和资金耗费状态,从而为企业管理者有效地进行战略选择和规划提供依据｡

一、财务战略矩阵模型简介

财务战略矩阵整合了可持续增长理论与价值创造理论,从两个关键维度评估企业:一是依据价值创造情况,将企业划分为增值与减值两类;二是根据资金状况,分为现金剩余和现金短缺两种｡通过这两个维度的交叉组合,得到四种不同的发展状态｡企业可以通过对自身实际经营数据的分析,判断出所处状态,进而制定与之匹配的财务战略和经营策略,为企业的长期发展提供方向｡财务战略矩阵图如图所示｡

二、比亚迪财务战略现状分析

财务战略按职能可分为投资战略､筹资战略､股利战略和营运战略｡下面我们先分析比亚迪当前的财务战略,为其财务战略的进一步分析和选择奠定基础｡

(一)投资战略

1.大力发展新能源汽车业务比亚迪自转型初期便聚焦新能源汽车业务｡继2022年新能源汽车的国家补贴终止后,2023年6月,财政部发布了减免车辆购置税的公告｡随着我国新能源补贴优惠政策愈发收紧,比亚迪深受政府补贴退坡的影响｡为了减少这种影响的冲击,比亚迪积极优化电动化技术,加快电动化技术产品转化,始终将汽车产业视为核心竞争力源泉,持续推进从燃油车业务向新能源汽车领域的战略转型｡

2.重视科研技术研发

科学技术依旧是重要的生产力,而比亚迪在技术方面的投资,自2012年以来,一直稳定在主营业务收入的5%的范围内｡因此在科技方面,比亚迪提出了“542战略”｡比亚迪新能源汽车之所以能够实现较快发展,电池性能功不可没｡在其他企业还在抢夺燃油汽车市场之时,比亚迪就推出了中国最早一批刀片电池技术,并且不断更新优化｡2024年4月,推出了新一代的魔方系统,树立了电池储蓄的行业新标杆｡再者,汽车制动是影响消费者体验的重要因素｡在动力方面,比亚迪的DMO超级混动越野专用纵置高功能发动机荣获2023年“中国心”年度十佳发动机混动系统｡这一技术来自比亚迪的IGBT(绝缘栅双极型晶体管)技术,并且为了防止技术垄断,比亚迪已经独立地建立了完整的产业链,使他独特的IGBT4.0领跑全球｡

3.不断整合上下游产业链

在发展过程中,比亚迪推出了垂直一体化战略,对产业链上下游进行合理布局｡为了对上下游企业进行有效的管控,依据自身情况,运用了现代人工智能技术,并进一步运用到新能源汽车中｡比亚迪于2019年与华为签署了全面的战略伙伴关系,并在智能驾驶和其他领域进行了广泛的交流｡2023年3月,比亚迪为了增强配件的流动性和减少运费带来的销售成本,与中国物流巨头京东公司开始合作,希望借助京东数智化供应链技术和自动化仓储系统,降本增效,合力推动比亚迪汽车产业链的转型升级｡新能源汽车最大的问题是对于科学高效的充电设施需求较强｡2024年2月比亚迪与壳牌旗下巴西能源公司RaízenPower达成战略合作伙伴关系,弥补了比亚迪在充电性基础设施领域的不足,进一步满足了比亚迪的补能需求｡

(二)融资战略

1.内源融资与外源融资相结合

在战略转型的过程中,比亚迪通过持续提升自身盈利能力,使得盈余公积与未分配利润等内源融资规模不断攀升,为公司稳健发展筑牢资金根基,源源不断地为各项业务推进输送稳定的资金流｡在公司转型进程中,比亚迪投资规模迅速扩张,然而内源融资的增长速率却难以契合公司对资金的迫切需求｡为解决资金缺口,比亚迪在外源融资领域实施多元化战略,综合运用债权融资､股权融资等多种方式｡

2.实行股权激励计划自2015年起,比亚迪为激励员工助力企业发展,将剩余资本用于员工持股计划｡到2024年4月,比亚迪继续进行股权激励,以不超过300元/股的回购价格回购股份｡该计划的推行达到了职工和企业的权益共享,降低了人才的流失率,提高了企业的长期竞争能力,有效调动了员工的积极性,吸引了一大批优秀人才｡比亚迪用股票代替现金薪酬也缓解了企业的资金压力,为其带来了持续的创新动力和成长潜力｡

(三)股利战略

比亚迪最近几年实行了较高的股利分配政策｡根据公告,比亚迪2023年度向全体股东以每10股派发现金股利30.98元,与上期相比增长了170%,如此大幅度的增长,无疑对企业是一笔巨大的负担｡过高的股利支付可能会限制公司的资金储备,影响其未来的增长潜力｡这也可能导致公司无法及时抓住有利的投资机会,从而在长期竞争中处于劣势｡

(四)营运战略

1.不断优化可持续发展的品牌形象

2024年3月,比亚迪荣登《财富》“亚洲未来30强”｡比亚迪以绿色创新引领全球变革,并且其广告语"让世界更美好"深受消费者的喜爱,从而比亚迪的绿色､环保､可持续为核心的理念深入人心｡此外,比亚迪还在体育和文艺等多个领域进行赞助和合作,塑造出良好的企业形象和文化｡此外,比亚迪新能源产品覆盖电动汽车､混动汽车､纯动汽车等品类,精准对接消费者在节能环保方面的诉求｡

2.国际化战略深度发展

以国际化战略为导向,比亚迪大力推进新能源汽车在日本､德国､澳大利亚､巴西､阿联酋等众多国家的推广,并持续秉持共享共赢的原则,强化与国际合作伙伴在新能源领域的深度协调,加快本土化生产的步伐,为各国的消费者提供优质的新能源产品和服务,有利助推全球可持续发展的进程;为了提高海外市场的占有率,比亚迪与国际知名电子竞技俱乐部签订全球战略合作协议;这些都标志着比亚迪品牌实现了国际化战略的深度发展｡

三、比亚迪财务战略矩阵分析

下面以比亚迪为例,对其2019-2023年的财务状况进行财务战略矩阵分析｡

(一)横轴——资金状态分析

1.比亚迪销售增长率情况由表1可见,虽然比亚迪的销售增长率波动起伏较大,但从2019年开始销售收入一直呈现着增长的态势,销售收入增长率在2022年达到96.2%的峰值｡自2019年开始,比亚迪受益于新能源汽车行业持续爆发式增长,呈现出新能源汽车销量同比强劲增长的趋势,大幅改善了公司盈利能力｡

表1比亚迪2019-2023年销售收入增长情况

2.比亚迪可持续增长率情况

比亚迪新能源汽车在2022年实现了爆发式增长,表明新能源汽车市场正处于复苏的阶段;2023年随着比亚迪不断提升研发能力,优质的产品线建设,良好的品牌形象和有效的市场营销策略的配合,可持续增长率又一次实现了爆发式的增长｡并且比亚迪的留存收益率一直保持在较高水平,表明公司具有较强的盈利能力､投资能力和资金储备能力,为公司未来的发展提供基础性的保障｡见表2｡

表2比亚迪2019-2013年可持续发展情况

3.比亚迪资金状态综合解析

2019年,随着政府补助的逐渐减少,比亚迪的年销售额增长速度慢于可持续发展速度,面临着年销售增速放缓､现金流紧张等问题;2020年~2023年的销售增长率大于可持续增长率,处于资金富余阶段｡由此可见比亚迪在不断发展的过程中积累了大量的资金,为其不断发展打下了坚实的资金基础｡

(二)纵轴——价值状态分析

1.比亚迪税后净经营利润情况

自2019年起,比亚迪税后净经营利润总体上一直呈现上升的趋势,并且不断加大了在研发领域的支出,这对处于转型期的比亚迪新能源汽车来说,有利于为其长远发展赋能｡

2.比亚迪加权资本成本情况

3.比亚迪价值创造情况

从基于财务数据构建的财务战略矩阵分析结果来看,在2019年到2023年这一时间段内,比亚迪在经营过程中成功实现了价值创造｡2019年,从财务战略矩阵分析可知,企业处于价值增值状态,同时资金呈现盈余,位于矩阵第二象限｡这表明企业不仅成功实现价值创造,而且在日常经营中所产生的现金流足以支撑自身发展需求｡从2020年至2023年,比亚迪在财务战略矩阵里始终稳居第一象限,有力证明了企业在这几年间持续达成价值创造目标,发展态势良好,但缺乏资金支持

表32019-2023年比亚迪资金状态

表4比亚迪2019-2023年税后净经营利润表

表5比亚迪2019-2023年WACC表

表6比亚迪2019年-2023年财务战略矩阵情况表

(三)所处状态的优化建议

由以上分析可知,比亚迪现阶段正处于财务战略矩阵模型的第一象限,具有良好的价值创造能力,但是缺乏有效的资金支持｡因此为了缓解这些现象,第一,可以采用提高可持续增长率的投资战略,如在比亚迪新能源汽车的部件的设计､采购､生产环节进行成本控制,缩小销售增长率与可持续增长率的差距;第二,可以采用增加权益资本的财务战略,如采用多元化的筹资战略,使得企业筹集更多的现金满足增长的需求｡而这些财务战略的选择也需要基于比亚迪现阶段存在财务战略中的问题加以渐进式调整,不可操之过急｡

四、结语

综上所述,在新能源汽车产业蓬勃发展的时代背景下,为充分把握市场机遇,实现企业可持续发展,优化财务战略迫在眉睫｡值此关键时期,比亚迪必须将财务战略的优化事宜提上日程,走一条良性发展之路｡

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文章来源:齐延艳,吴巧凤.比亚迪股份有限公司财务战略研究——基于财务战略矩阵[J].中国集体经济,2025,(17):81-83.