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安徽省政府债券的溢出效应探究

  2021-03-03    209  上传者:管理员

摘要:在我国社会经济不断发展的过程中,2008年金融危机之后地方政府以隐性融资平台债务扩张作为主要驱动,其债务规模持续攀升。基于此,本文通过对溢出效应相关内容进行调查,从而研究安徽省政府债券溢出效应产生的原因,重点分析应对该效应的有效策略,以供相关人员参考。

  • 关键词:
  • 安徽省政府债券
  • 溢出效应
  • 融资平台
  • 财政政策
  • 预期效果
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一、溢出效应相关概述


所谓溢出效应,主要指的是组织在开展某一活动时不仅达到了预期效果,还对组织之外的人以及环境造成了影响,也就是说,该活动产生了外部收益,而且该部分收益是互动主体无法得到的收益。一般情况下,该效应分为三种,分别是技术、知识以及经济。效应理论主要分为三个方面:一是事物一个方面的发展带动了其他方面的发展;二是一个国家总需求以及国民收入的提高对其他国家造成了影响;三是溢出效应包括技术溢出效应,通过将对外直接投资内部化可以实现其技术的转移。

对于安徽省政府债券的溢出效应,由于政府的债务情况直接反映了当地经济环境的稳定状况,所以,其出现的溢出效应往往是“自上而下”的垂直溢出效应。从目前现状来看,安徽省政府债券出现溢出效应的主要原因是债务的超常规扩张。而且,由于政府债券属于财政政策,在其出现溢出效应后会带来一定的财政安全问题。同时,由于地方政府作为“理性经济人”,在融资过程中主要是追求自身利益最大化[1],并注重与其他部门之间的交互影响,这会导致地方政府的债务风险出现溢出效应。当地方债务风险出现溢出效应之后,会对财政关系、经济贸易关系以及金融关系产生影响,进而逐渐形成溢出机制,最后出现系统性风险。从目前研究现状来看,安徽省政府的债务风险可能会向政府外溢,作为上级政府可能会承担其产生的债务风险,这实际上是将局部的地方财政风险逐渐扩大为系统性的财政风险,最终债务极有可能由中央承担,进而增加中央政府的财政赤字和债务负担,影响其债券的利率水平和风险溢价[1]。


二、研究安徽省政府债券溢出效应产生的原因及危害


从目前安徽省政府债券的溢出效应现状来看,由于该方面的研究较少,目前认为其出现的原因主要有:安徽省政府现行的财政体制奠定了政府债券溢出效应出现的基础,也就是安徽省政府存在被动负债的问题。从财政分权的角度来看,自2008年金融危机以来,地方政府存在过度举债的情况,外加财政分税改革的落实及深化,导致地方政府的财权受到影响。与此同时,基建以及振兴科教卫文等工作的下放,进一步导致地方政府财政收入与支出的错配,加大了地方政府的收支缺口,导致其被迫举借债务。而且,从考核模式来看,其核心仍是GDP,在这种政绩利益驱动下,导致地方政府的债券规模膨胀,进而出现主动负债的情况。由于政绩是政府开展举债行为的原因之一,但地方政府具有公共主体身份和私人主体身份,在追求政绩利益过程中实施的非理性行为是导致地方政府债务规模非正常增长的主要原因。因此,即便政绩是各项行为产生的初衷,但该行为缺乏相关约束。而且,对于此种行为,中央政府是地方政府债务的最后担保人,在该情况下,安徽省政府势必会出现一定程度的债务积累,进而导致其债务规模不断扩大,出现溢出效应,对当地经济、科技等方面造成影响。

随着社会的发展以及相关研究的深入,在对地方政府债务风险进行分析时,主要采用的方法为可持续性评估。该方法是将地方政府理性化,进而按照其举债成本以及具体的投资收益对债务的可持续性进行分析,掌握其筹资、财政平衡以及偿债能力。但由于该方法将地方政府债务风险过于独立化,分裂了经济社会各部门与政府的关系,导致该方法只能掌握地方政府债务可持续性的表象特征。在我国地方政府行政权力信用较高的情况下,会导致其举债行为不在市场中,进而难以掌握地方政府债务风险的全面认识。从一般风险概念的角度来看,安徽省政府债券的溢出效应造成的结果具有极强的不确定性,这是因为其风险造成的损益具有一定的不确定性。对于地方政府的债务风险而言,债务规模的扩大是形成该风险的主要原因之一。债务规模的扩大以及溢出效应的出现会产生经济体的外溢风险,具体造成的后果为融资约束、货币贬值以及信用受损等,最终造成较为严重的社会经济损失。

对于地方政府债券风险溢出机制而言,其具有一定的传染性。当地方政府处于长期负债时,往往会通过隐性负债将风险进行转移,而这会由局部风险逐渐演变为全局风险。另外,如上所述,由于中央政府是地方政府债务的主要担保,所以,其风险溢出机制不仅会向全局扩展,还会逐级向上级政府转移,进而出现纵向溢出特征。在该情况下,地方政府债务压力不断上升的同时,也会引发系统性财政风险。


三、分析应对安徽省政府债券溢出效应的有效策略


(一)政策建议

第一,安徽省政府应提高对债务风险外溢效应以及关联性的重视程度,立足于实际情况加强联防联控。尤其是与地方债务风险有关的部门,从而构建区域协同治理机制,对地方债务风险进行有效防控。由于安徽省政府的债务风险存在空间溢出的现象,而这种溢出并非只是体现在单一地区,还会涉及多个地区,进而呈现较为复杂的风险溢出关系。在该情况下,地方政府的债务水平不是受单一因素影响,当地与其他地区之间的竞争关系也会导致地方政府出现债务风险。因此,安徽省政府应积极与具有竞争关系的地区构建债券实时监测系统,并逐渐扩大该检测规模,定期、按时将政府的债券规模以及偿还能力等各方面指标进行公布。

第二,深化投融资体制改革。对于地方政府债券而言,规模不断扩大的原因之一就是政府投融资渠道及方式较为单一。为获得充足的资金地方政府往往通过举债行为进行融资,进而为债券溢出效应的出现提供条件。因此,应大力推进投融资体制改革,并结合安徽省当地的实际情况建立政府举债融资机制,从而避免债务规模的扩大,降低溢出效应以及风险出现的几率。具体而言,应对分税制改革进行深化,并立足于实际情况对安徽省政府的举债制度进行规范和优化,给予地方政府发行债券筹措资金的权利。需要注意的是,该行为应主要发生于当地经济建设、基础设施建设以及促进公共事业的发展,进而实现安徽省政府举债行为的市场化,避免其游离于市场之外,同时还能够强化其透明程度,避免地方政府平台出现无序、失控的情况。

第三,加强约束地方政府行为,国家相关部门应建立相关的监管机制。由于中央政府是地方政府债务的隐性担保人,所以国家相关政府部门应通过建立严格的监管制度对地方政府的举债行为进行合理约束和管理,并明确发行机制和偿还机制,避免地方政府依赖心理的形成,从而减少其债务的外部性。与此同时,还应加强对系统性金融风险的防范,并注重债券外溢效应的传染效应,合理发挥中央银行的力量切断其风险的外部传染路径。

(二)深化财政改革,规范融资渠道

如上所述,造成地方政府债券溢出效应风险的原因之一就是政绩考核以及权责分离的财政行政体制,所以,应对财政分权改革进行深化,明确中央政府与地方政府之间的财权和事权。需要注意的是,要对安徽地区的实际情况进行考虑,结合地区差异对分税制财政管理体系进行完善,进而有效对债务风险进行控制和防范。与此同时,还应统一举债权力和责任,逐渐弱化中央政府的隐性担保人身份,避免地方政府举债行为的频繁进行,使其明确自身债务责任,在举债行为前切实考虑自己的还债能力。另外,还应对政府官员的考核机制进行调整和完善,避免非理性行为的发生,从根本上避免政府债券出现外溢效应以及后续风险。

在对地方政府融资渠道进行规范时,主要应对地方政府行为的约束力进行合理增强,规范其举债行为,避免溢出效应的出现。具体而言,进一步对分税制改革进行深化,并立足于实际情况建立安徽省政府举债制度,强化其实效性,避免地方政府融资平台出现无序的问题,从而有效对风险进行化解与防控。

(三)提高资本,建立环境

由于地方政府债券的溢出效应会影响当地的经济、科技等各个方面,所以,为有效应对溢出效应,可以提高资本以及建立环境。具体而言,立足于实际情况提高当地的人力资本水平,发挥溢出正效应。同时,还可以通过建立环境的方法应对债券的溢出效应,主要为:一是结合实际情况对相关法律法规进行完善,并构建风险承担机制,将体制机制性障碍消除,保证市场的公平性和稳定性,避免风险的出现。二是构建债务风险管理体系,通过多层次的管理体系有效对溢出风险进行防控,从而实行债券风险最小化目标。


四、结语


综上所述,由于地方政府债券的溢出效应不仅对当地经济、科技发展产生影响,还会逐渐影响相关区域以及中央政府。因此,在应对债券溢出风险时需要明确其产生原因,以此为基础采取政策措施以及深化改革等方法,从而有效化解、防范溢出风险,促进我国社会经济的稳定、可持续发展。


参考文献:

[1]王庭萍.区域经济法调控主体结构性探析——基于宏观调控法制化的分析[J].华中师范大学研究生学报,2012,19(2):47-51.


张艳.安徽省政府债券的溢出效应:理论与对策[J].佳木斯职业学院学报,2021,37(03):48-49.

基金:安徽省哲学社会科学规划项目“深度融入长三角一体化战略背景下安徽省政府债券的溢出效应与优化对策”(AHSKQ2020D77)

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债券

期刊名称:债券

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期刊详情

主管单位:安徽出版集团有限责任公司

主办单位:时代出版传媒股份有限公司,中央国债登记结算有限责任公司

出版地方:北京

专业分类:经济

国际刊号:2095-3585

国内刊号:34-1320/F

创刊时间:2012年

发行周期:月刊

期刊开本:16开

见刊时间:4-6个月

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