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国有大中型工业企业建设项目财务评价指标体系的建立和运行

2021-05-22 75 上传者：管理员

摘要：固定资产投资项目财务评价是工业企业投资决策前期工作的主要内容，是项目可行性论证必不可缺的环节，有助于企业在投资活动中量体裁衣，规避投资风险，制定科学、合理的投资方案，确保企业的投资决策在正确的轨道上运行。固定资产投资项目财务评价指标体系主要应围绕项目盈利能力、偿债能力及财务生存能力分析等三个方面进行。本文主要论述国有大中型工业企业建设项目财务评价指标体系的建立和运行，希望对相关从业者有一定的参考作用。

关键词：
企业生产经营
固定资产投资
国有大中型工业企业
财务评价指标体
项目管理
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一、引言

固定资产投资项目财务评价指标体系对引导工业企业的投资决策有着非常重要的意义，在企业的项目决策分析与评价中，财务评价是投融资决策的重要依据，具体是通过对项目投入与产出的预测，从财务角度对固定资产投资项目的可行性进行评估，发挥企业决策者的参谋作用。固定资产投资项目财务评价指标体系的建立，应以国家相关规定为依据，结合本企业所处的行业特点与生产经营模式，建立一套行之有效的财务评价指标体系，引导本企业加强投资项目管理，提高决策水平和投资回报。

二、固定资产投资项目财务盈利能力分析

具体指标如下：

(一) 全部投资现金流量表

全部投资现金流量表是从融资前的角度，是以预期的收入和成本估算为基础，编制项目投资现金流量表，主要是计算和分析财务内部收益率(FIRR)、投资回收期(Pt)和财务净现值(FNPV)等指标。其中：财务内部收益率指标的具体分析，要参照财务基准收益率。

1. 财务内部收益率

其基准参数可采用国家、行业或专业机构统一发布执行的财务基准收益率，如《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)发布的行业基准收益率取值涵盖了国内包括石油、农业、化工、黑色金属、有色金属、电力、机械、医药等24个行业。企业在进行投资决策分析时，可参考国家统一发布的行业财务基准收益率，也可根据本企业现金流、生产经营、抗风险能力等实际情况，制订适合本企业内部投资决策分析的财务基准收益率，如某企业在参照行业基准收益率的基础上，补充规定将高于银行一年期贷款利率3个百分点作为本企业固定资产投资基准收益率。

如某化肥生产企业拟实施20万吨产品扩能工程，可行性研究报告中测算的预期项目投资财务内部收益率为8.1%，其行业基准收益率为9%，银行一年期贷款利率为4.7%，若按该化肥企业规定的高于银行一年期贷款利率3个百分点作为基准收益率，若本项目预期内部收益率8.1%高于本企业设定的基准收益率7.7%，项目具备财务可行性。

2. 项目投资回收期

借助项目投资现金流量表，可计算项目投资回收期，投资回收期也称为投资返本年限，它也是反映项目财务盈利能力的重要指标。该指标可直接参考行业标准，也可由企业根据生产经营实际情况自行设定。如某钢铁企业自行设定的基准投资回收期为3-5年，若拟实施固定资产投资项目回收期大于5年的项目将暂缓或不予实施。

3. 项目投资财务净现值

该指标是分析项目盈利能力重要的动态评价指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目投资财务净现值等于或大于零，项目才具备财务可行性。

(二) 项目资本金现金流量表

项目资本金现金流量表是在拟定的融资方案下，从项目资本金整体的角度确定现金流入和现金流出，它是比较融资方案的重要依据。在通过融资前分析项目盈利能力的基础上，通过项目资本金现金流量表进而判断项目方案在融资条件下的合理性。项目资本金现金流量表一般只计算资本金财务内部收益率，企业在进行投资决策分析时，也可参考国家统一发布的行业财务基准收益率。

(三) 总投资收益率(ROI)

该指标表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的利润总额或运营期内年均利润总额与项目总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明项目盈利能力满足要求。

总投资收益率作为静态分析指标，未考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响，在固定资产投资项目财务评价中，大多作为财务内部收益率、财务净现值的辅助分析指标使用，极少用来单独作为项目盈利水平的财务评价指标。

三、固定资产投资项目偿债能力分析

项目偿债能力分析是指对拟投资项目的还本付息的能力进行分析。主要是通过编制借款还本付息表、利润表、总成本费用表、资产负债表等相关报表，计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率等指标，分析企业(项目)能否按计划偿还为项目所筹措的债务资金。

(一) 利息备付率(ICR)

利息备付率又称为“已获利息倍数”，是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力，在一定程度上反映固定资产投资项目偿还债务利息的保障程度和支付能力的大小，通常情况下这个比值要大于1，并结合债权人的要求制定。利息备付率越高，偿债的风险也就越小；利息备付率若低于1，说明项目没有足够的资金支付利息，偿债风险大，应对拟投资项目的财务可行性进行重新评估或修定项目融资方案。

(二) 偿债备付率(DSCR)

偿债备付率是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。在实际分析评价过程中，偿债备付率至少应大于1，一般不宜低于1.3，这样才可以保证偿债的能力在既定的范围之内，不会对项目的偿债能力造成影响；偿债备付率若小于1时，说明可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务，这时应对拟投资项目的财务可行性进行重新评估或修定项目融资方案。

(三) 资产负债率(LOAR)

在固定资产投资项目财务评价中，资产负债率一般是指对拟投资项目运营期的某个时点(如达产年年末)负债总额与资产总额的比率。在实际评价工作中，对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、本行业发展趋势、企业自身生产经营特点、项目投资模式等具体条件来分析。资产负债率过高说明项目的偿债能力弱，过低则表明项目对财务杠杆利用不够，适度的资产负债率表明拟投资项目主体及债权人的风险较小。

四、固定资产投资项目财务生存能力分析

财务生存能力分析主要考察拟投资项目在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力。具体是编制财务计划现金流量表，根据项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所生产的各项现金流入和现金流出，计算净现金流量和累计盈余资金。分析评价财务生存能力除了要保证各年累计盈余资金不出现负值外，还要分析各年是否有足够的净现金流量维持正常经营。

财务生存能力分析应结合偿债能力分析共同进行，例如某大型钢铁联合企业拟投资建设50万吨高强钢生产线，项目投资60%为企业自筹，40%向银行贷款，项目建设实施后第三年才能达产，对此项目来说，因投产期到达产期的阶段较长，运营初期可能会出现投入产出不配比的情况，如果拟安排的还款期过短，会加重该企业的还本付息压力，这时可以设法调整还款期或者寻求其他融资方案，以减轻各年还款负担。

五、非经营性固定资产投资项目财务评价方法

非经营性项目是指以实现社会目标和环境目标，为社会公众提供产品或服务的投资项目，包括社会公益事业项目(如教育项目、医疗卫生保健项目)、环境保护与环境污染治理项目、某些公用基础设施项目(如市政项目)等。

本篇所指的非经营性项目，主要是指工业企业为配合国家和地方政府环境保护、公用基础设施建设等相关政策而实施的固定资产投资项目。如某矿山企业为满足政府出台的污染物排放标准而实施的除尘系统建设项目、某化工企业为满足政府对当地江河污染物排放浓度的环保新规要求而实施的废水处理系统等。此类项目的特点是对改善当地的生态环境、减少环境污染具有重要意义，而对于企业自身来说不产生财务效益，且要增加大量的成本费用。

这里必须要明确的是，此类项目投入虽然不会为企业带来新增效益，但却能够对企业的生存能力造成重大影响。也就是说，此类项目实施与否将直接决定企业能否维持继续生产运营，若因环保因素造成停产企业势必会承受更大的经济损失。随着国家和各级地方政府环境保护、公用基础设施等相关政策的不断完善，对企业的影响也会日益加深。因此对于此类项目的财务评价主要应侧重于对项目投资方案的经济比选和项目实施后对企业可持续发展的促进作用。

与前述经营性固定资产投资项目有所不同的是，此类项目的财务评价多采取定量与定性分析相结合的方式，例如前述的某化工企业拟实施的废水处理系统项目，可定性分析项目实施后带来的环境和社会效益以及对本企持续生产运营的保障作用，同时定量测算分析项目实施后企业的新增成本费用。

六、结语

工业企业固定资产投资项目财务评价指标体系的建立和运用，是工业企业固定资产投资决策管理的重要手段。通过财务评价，可根据本企业实际经营状况，筹划项目所需资金，合理安排自有资金，适当利用融资杠杆，让资金最大限度发挥作用；通过财务评价可准确估算项目的投入产出；科学预测项目的获利能力、偿还能力和生存能力，力争投资效益最大化。

此外，国资委发布的《中央企业固定资产投资项目后评价工作指南》可看作是企业固定资产投资项目财务评价工作的延伸，工业企业可以对已实施并投入运营的部分项目进行财务后评价，根据项目的实际生产运营数据验证其财务目标的实现程度，通过对比分析，评价项目是否实现了预期效益，及时总结经验教训，为今后的固定资产投资项目提供参考依据，从而不断提高企业投资决策水平、管理水平和投资效益。

文章出处：刘军.工业企业固定资产投资项目财务评价指标体系初探[J].今日财富,2021(10):139-140.