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关于企业套期保值的基差风险分析

2020-05-22 294 上传者：管理员

摘要：基差风险的把控是套期保值可以顺利实现的重要因素。很多企业对套期保值的基本理论和原则以及涉及的基差风险都有一定的了解,但是套期保值在实践操作中还会有新的风险,必须要对期货市场中所存在的基差风险做好把握,做好基差管理,才能够在期货市场上做好套期保值业务。

关键词：
企业套期保值
基差风险
市场交易
期货市场
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套期保值是指为了在期货市场上回避现货价格的风险为目的采取的一种行为。它实际上就是一个市场上的盈利来弥补另一个市场的亏损,从而达到规避价格波动风险的效果,但是在实际期货市场的操作中期货市场的价格和现货价格变动是不完全一致的状态,存在着一定的基差风险,因为一个市场中的获利不一定能弥补另一个市场的亏损。

1、企业套期保值中的基差含义

套期保值就是企业在期货市场上,进行买入或卖出与现货数量相等,但交易方向相反的商品期货合约。为了在未来的某一个时间,通过卖出和买入期货合约,来补偿因为现货市场价格不正常的变动所带来的实际损失。套期保值的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给期货市场上的投机者,而现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易相反的操作来规避风险,这样的一个过程就是套期保值

1.1基差的基本内容

基差就是随着套期保值出现的,因为套期保值可以很大一部分去抵消因为现货市场上价格波动所带来的风险,但是不能将价格风险完全消除,这个原因就是基差的存在,想要通过套期保值来规避价格风险,就必须对基差进行基本掌握。基差主要指的是一个商品在特定的时间和地点现货的价格与同种商品期货合约价格之间的价格差额,基差基本计算公式就是价差等于当日现货价格减去当日期货价格,在这个计算公式中,期货价格是离线和月份最近的期货合约的价格,基差是对期货价格与现货价格之间变化的一个动态指标,但是因为期货价格与现货价格的变动方向相同,但幅度略有不同,所以基差也会发生一定幅度的变化。[1]但是基差的最终数值可以是一个正数,也可以是一个负数,基差数值的正负取决于现货价格和期货价格之间的关系,当现货价格高于期货价格,基差就是正数值,当现货价格低于期货价格,基差就是负数值。基差的变化主要与仓储费用有关,仓储费用就是指在现实环境中储存相关商品所花费的费用。

1.2套期保值与基差的关系

基差的变动比期货价格和现货价格的变动要稳定,因此基差就为套期保值交易创造了便利的环境,所以如果了解到基差的变化情况与仓储费用有密切关系,就可以直接通过对基差的变化来进行相关的套期保值规避风险的操作,进行套期保值时,套期保值的最终效果主要是由基差的变化来决定的。就数据理论而言,如果交易者在期货市场上进行套期保值操作开始和结束套期保值时,基差没有发生变化,那么交易者就可以实现在现货市场与期货市场两个市场盈亏相抵,从而达到规避风险的目的。但是在实际的两个市场操作中,基差是不可能保持不变的,这就会给套期保值带来不同的风险。

在商品实际价格变化过程中的基差是不断发生变化的,而基差变化状况对一个套期保值者来说是非常重要的。因为期货合约到期时,现货价格会和期货价格逐渐向一个定值靠近,基差则会呈现一种季节化的变动,套期保值者就能够用期货市场去降低价格波动的风险。

基差的变化情况是能够判断而且规避风险,实现套期保值的重要依据。套期保值者可以利用基差的变动,不仅可以达到规避风险的效果,更可以通过套期保值的交易操作获得额外的盈余。而对基差的观察中发现,基差出现不利的变动,就可以在期货市场上进行套期保值的操作,避免遭受损失。当企业在买入套期保值,基差是持续走低的状况,就说明现货市场商品价格的上涨幅度是小于期货市场商品价格上涨幅度的,那么通过套期保值就可以成功地规避价格风险。当需要卖出套期保值时,也就是基差是持续走高的状况,这就说明现货市场的商品价格下跌幅度小于期货市场商品下跌幅度,那么通过卖出套期保值就可以成功的规避价格风险。

2、企业套期保值的基差风险的问题

套期保值结果的涨跌是进行套期保值时,商品的现货价格和期货价格差额来决定的,也就是基差来决定的,所以对于空头的套期保值来说,空头套期保值的资产组合主要是由现货市场上的多头资产与期货市场上的空头资产共同构成,那么套期保值损益则是由基差的变化来决定的,当基差扩大会发生盈利的状况,当基差缩小时会出现亏损的状况。而多头套期保值是由现货市场上的空头和期货市场上的多头资产组成,是与空头套期保值完全相反的状况,多头套期保值是当基差缩小时会发生盈利状况,当基差扩大时会出现亏损状况。因此根据这些不同的套期保值状况看,套期保值并不能完全消除所有风险,只是把价格风险转化为了一种基差风险,因为对于价格风险来说,在正常的市场状况下,基差的风险比较稳定,因为基差的波动性比较小,所以对于基差的风险更容易管理,基差的风险来源主要包括以下四个方面。

2.1期货价格与现货价格的随机波动

在进行套期保值操作期间,基差是处于一个不断变化的状态,因而会造成套期保值产生亏损或者收益。在市场条件稳定的状况下,因为某一商品资产的现货价格与期货价格影响因素相同,套期保值中的基差幅度相对比较小,而且还会稳定在某一个波动区间内,在这个波动区间内产生的套期保值损益都是比较小的,所以不会对套期保值最后的结果产生过多影响,但是在一些不正常的情况下,市场会出现很多不利于套期保值的情况,导致套期保值中的基差大幅度扩大或缩小,从而造成亏损的现象出现,对套期保值的最后结果产生很大的影响,在这个情况下,要注意及时止损,避免遭受更大的损失。[2]

2.2对套期保值的风险资产与套期保值的期货合约资产不一致

在当前因为铜的价格与电力产品的价格波动有着密切相关性,所以电力产品的生产商或者是消费者使用国际铜期货合约来对电力产品的价格进行套期保值,这种套期保值被称作是交叉套期保值,这样的套期保值基差有很大的风险。这种交叉套期保值的基差是由两部分构成的,一部分来自套期保值资产,期货价格与现货价格之间的价差,另外一部分基差来自套期保值资产现货价格与被套期保值资产价格的价差。因为被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约商品的资产是不同的,因此它影响价格变化的基本因素也不同,这样交叉套期保值的基差风险就会很高,因为在一段时间内影响国际电力产品价格的基本因素与影响铜期货价格的因素是不同的,所以这样就会造成基差存在很大的不确定性。

2.3与现货相关的成本因素变化

期货价格等于现货价格加上与现货有关的成本,这些成本主要是包括了储存成本、保险成本、资金成本和货物损毁的成本等因素,如果成本因素发生变化,那么基差也会发生变化,从而影响套期保值最终的损失和收益情况。

2.4期货市场上基差变化

因为套期保值存在着套利的因素,在交易日初期,期货价格一般是贴近于现货价格的,这个时候基差是接近于零,所以套期保值交易的基差水平基差变化趋势和套期保值平仓的时间,决定了套期保值风险大小和盈亏状况。

3、企业套期保值基差风险问题的解决对策

为了让套期保值达到最好的收益效果,同时减少基差的风险,就需要对基差的风险问题进行相关的对策管理,主要可以进行这些方面的管理。

3.1建立严谨的止损计划

通过建立严谨的止损计划来规避市场上基差变化的风险,套期保值的最大风险就是基差出现异常的变化,当发现基差出现异常变化时,最好的策略就是平仓止损,这样可以避免遭受更大的损失。通常情况下套期保值包括两种止损方式:一种是通过对历史的基差变化情况进行建模分析,通过历史模型确定正常的基差幅度范围,一旦当前的基差突破了历史基差范围,就表示当前市场出现了异常,就要立刻止损。第二种方式是确定企业可以接受的最大亏损额,当达到这一亏损额,就要及时止损。

3.2确定合理的套期保值基差评估和监管制度

根据一些企业套期保值的经验表明,要想进行成功的套期保值,就需要进行相关的风险管理,对于套期保值的风险管理要遵循以下两个原则:第一个原则是企业必须要清楚明白所要面临的风险,以及风险的大小。第二个原则是确保所有可能出现的结果,已经在进行套期保值之前被预料到,要做到这两个基本原则,就要求企业要有一个有效的套期保值基差风险评估和监管制度,这样就能够加强对于套期保值的风险管理。

3.3把握好套期保值的时间和比例

要根据企业自身的情况,选择套期保值的最佳有利时机,还要根据企业自身的资产情况确定合适的套期保值比例。套期保值交易必须要选择合适的基差时机入场,这样可以最有效地降低套期保值的风险,而且企业要根据不同的基差风险,选择合适的比例,这个比例就是指套期保值的数量与现货持有数量之间的比例,当基差的风险过高的时候应该降低套期保值的比例,当基差的风险很小,可以适当地提高套期保值的比例。[3]

4、结论

总结全文,企业要想通过套期保值进行风险的规避,要根据自身的情况来选择合适的套期保值比例,以及在基差最合适的时候进入期货市场进行套期保值交易。套期保值交易不能够超过企业所承担的范围,在进行套期保值交易之前,要制订详细的买入计划和操作方案,在这个计划书中,也要充分地考虑任何可能出现的后果。基差的变化,对于套期保值者非常重要,所以套期保值者要想通过套期保值规避市场风险就需要观察基差的变化。

参考文献：

[1]符红飞.企业套期保值的基差风险若干问题研究[J].中国金属通报,2019(5):230,232.

[2]张凯淇,鞠荣华,林之楠.蛋鸡养殖企业产业链套期保值方案[J].中国农业大学学报,2019,24(10):219-229.

[3]周伟.“原油期货”套期保值策略在能源化工产业运用中面临的问题及对策研究——以陕西延长石油(集团)为例[J].中国石油和化工标准与质量,2019,39(16):73-74,77.

穆倩.企业套期保值的基差风险若干问题分析[J].中国市场,2020(15):35-36.