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论述国有企业债务融资结构优化的对策

2021-10-28 108 上传者：管理员

摘要：自实施改革开放政策以来，我国秉持着以经济建设为中心的发展理念，集中各方力量推进我国经济发展，这使我国市场经济蓬勃向上但在融资结构上出现了一定偏差。就国有企业而言，国有企业负债经营已经是平常现象，这是大多数国有企业利用债务融资结构的漏洞，想争取最大利益造成的。因此，我国国有企业应顺应时代潮流，对融资结构进行优化。本文先对企业债务融资结构的现状进行分析，然后总结国有企业债务的问题，再给予国有企业债务融资结构优化的建议。

关键词：
企业债务
企业资本
债务融资
国有企业
融资结构
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一、引言

企业资本的组成成分很多，债务融资就是其中之一，它把控着企业的命脉。如果债务融资做得好，企业就会蓬勃发展，一往直前。但如果负债过多，超过一定限度，出现资不抵债的现象时，企业就会出现资金链断裂等一系列资金风险问题。因此，国有企业要严格秉持党的十八大提出的“创新驱动发展战略”方向，不断对国有企业债务融资结构进行优化。对企业债务融资结构中存在的诸多问题进行解剖归纳，可以使企业在可持续发展的道路上越走越远。

二、企业债务融资组成结构现状分析

现阶段金融市场已进入快速发展的状态，各企业的融资渠道五花八门。企业债务融资中银行贷款一如既往地占大头，其超过债务总额的50%以上。企业为了减少风险和谋取最大利益，设计出了不同的融资方式，如公司股票、公司债券、公司票据等，融资结构百花齐放。而中国企业的外部融资方法也多种多样，除了有公司债券、公司股票融资外，还有银行贷款进行融资的方法。近年来，在市场经济中，债券融资等受到各大企业的青睐，而企业信贷等间接融资的比重逐渐下降，直接融资已成为企业不可或缺的融资方法。本文将通过间接融资和债券融资进行融资结构现状分析。

1. 间接融资

银行贷款是众多间接融资方式中最重要的一种。有关资料显示，直接融资和间接融资是企业外部融资的两个重要组成部分。其中，国有企业在银行长期贷款占据相当大的份额，其所贷金额远远高于家族企业和民营企业，这让银行很是忧虑。虽然银行融资贷款最初申请较为复杂，需要企业提供详尽的财务报表和可行性研究报告，但是基于国有企业的先天优势，通过银行实现贷款相对于其他中小私营企业而言，要容易得多，而且银行贷款融资的管理也较为简单，再加之银行贷款业务种类繁多；能够提供多种多样的贷款类型与期限，所以通过银行贷款相对较为灵活、方便，而且融资风险较小，通常不涉及税务问题。

2. 债券融资

相关数据显示，2011年中国债券市场债务总额约32万亿元。近年来，我国债券市场发展迅速，截至2017年3月，中国企业负债总额增至65.9万亿元，在亚洲和全球排名第二。总体来看，尽管中国债券市场发展势头强劲，但与发达国家平均水平相比仍有一定差距，与国际高水平市场相比还有不足，仍存在以下问题：公司融资渠道不够广泛，投资者可获得的投资工具不够丰富有效，没有秉承党的十八大“创新驱动发展战略”的方向。在现今经济市场中，债券融资以公司债券为主，以中短期债券和银行债券为辅。其中，银行债券因信誉高、流通性强等优势，成为近年来发展最快的债券产品。但它也存在诸多不足：银行金融体系缺乏灵活性，债券市场缺乏有效监管，外汇市场和银行间债券市场分化严重，其中银行体系对公司的发展和未来有着不言而喻的影响。因此，需要进一步提高优化银行体系，有关部门对债券市场进行严格监管，提高债券市场流动性，这是保证企业融资健康发展的必要举措。管理层还必须建立完善的信用评级机构和相应的制度，加强市场监管，有效平衡股票市场与银行间业务市场的关系。

三、企业债务融资期限结构现状及问题

公司债务按到期日分为短期债务和中长期债务。短期债务为一年以下的债务，中长期债务是指一年以上的债务。中国公司的债务期限结构主要是短期债务。随着经济的增长，上市公司的数量增加了，公司的债务期限结构不同。如今，中国经济以指数级飞速增长，呈现规模不断扩大的趋势，短期资金已不能满足需要大量资金的行业飞速发展的需要。而长期负债恰恰相反，如房地产企业利润较高，负债飞速增长，属于整体负债率较高的行业。再如农业、交通和信息技术的负债率也很高，短期资金无法适应现有融资环境。因为管理者在决策时几乎没有选择，缺乏使用短期债务的动机；国家要求被监管企业全面公布其经营信息，以确保公司与投资者之间的信息有效交流，这大大增加了公司使用长期债务的有关部门动机。

我国企业特别是国有企业一直以来承担着非商业义务，如关于国有企业资金来源的问题。在过去，国有企业中只有一个股东，即国家，经济上和法律上都是这样，国家承担了公司的所有风险。在这种情况下，公司资金来源不是一个重要问题。因此，在旧的计划经济体制下，公司结构是虚拟的，受许多因素限制。但自1993年7月以后，我国采用了国际通行的会计准则和企业财务方法对国有企业进行改革，其中企业资产的定义为企业资产=企业负债+权益，使企业融资关系名称的变化体现在会计核算和企业融资方法上，这虽然使人们能够从企业的年度决算中了解企业的财务状况，但我国国有企业的融资结构仍具有许多虚拟特征。

1. 虚拟合同关系

公司融资的标准化结构是由股东、债权人、债务人、集体谈判和市场竞争等综合因素决定的，它本质上是企业之间契约关系的结合。虽然我国国有企业的融资结构相似，但由于市场环境因素的缺陷，名义上的财务关系之间没有达成一致等问题，难以真正坚持平等、自由的契约关系原则，因此，公司的财务结构实质上反映了金融机构之间的虚拟契约关系。其中最典型的例子就是国有商业银行的大量不良资产和企业之间的三角债。

2. 企业价值虚拟化

目前，我国商业价值框架和经营体系还不完善，依然存在很多问题。例如，市场价值的实现需要一定的条件，即发达的资本市场；随着各种减少风险的方法出现，公司金融业务慢慢朝着市场化和证券化的方向转化；金融资产的市场价格在一定程度上能够从根本上反映进入资产的内在价值；股票市场的投机性较低等问题，尤其是国有股权的不可转让性，造成我国上市公司的大部分资本结构固化，使得公司价值无法最大化。

3. 政府资产权益在公司结构中处于虚拟状态

资本是公司结构的基础，决定着公司财务关系和公司价值。然而，在中国的经济体系下，公司的掌权人并不明确，现受各种因素制约，国有资产和利益基本处于虚拟状态，国有企业在进行融资分析与决策的时候需要考虑此问题，从微观经济学的角度进行分析，同时观望宏观经济变化的趋势，提升企业对市场的洞察能力。

4. 企业资本滥用情况过多

在公司结构中，债务和股权是公司资金的重要来源，滥用资本会造成公司结构混乱，负债过高。公司股权比例是控制公司财务风险的一种硬性强制机制：首先，债权人一般以业主可能承担的风险为由拒绝为企业融资；其次，考虑到公司的偿债压力和资不抵债的法律后果，公司所有者不会允许公司过早举债。

四、债务融资对国有企业的影响

债务融资规模在一定程度上可以反映企业的实际经营水平。投资者根据企业债务融资水平决定是否需要贷款。企业的负债率越高其经营风险越大。对于企业管理者来说，如果企业债务贷款的实际融资成本低于企业利润，那么债务贷款将给企业管理者带来利润。他们就会进一步增加债务贷款的规模，提升企业的有效性，这是企业管理者参与债务融资的动力。然而，有时会出现由于举债难，成本越来越高，超过了企业利润水平的情况。在这种情况下，事后经营风险将大大增加。因此，经营者必须以超前的眼光提前预测风险、评估利润和风险，在获取利润的基础上以债务融资为基础，力求损失最小化。债务融资是国有企业扩大规模的一种方式，但债务对其有很大的影响。企业还本付息的时间和利息是固定的，但这对企业经营者也是有利的，起到了制约作用。这是因为，如果企业逾期不清偿债务，债权人将及时申请对其破产清算。

在这种情况下，企业的经营者会采取一切措施以最小成本获得最大利益，帮助企业最大限度地降低经营成本，使企业健康发展，避免企业管理者的利益丧失。大股东作为企业的主要股东，一般来说，他们对企业的经营有一定决策权。他们可以控制债务借贷活动，但这实际上以不同的形式受到限制。如果企业不能在规定时间内偿还债务，则债权人就会在适当的时间提出破产清算要求，这种情况会使企业经营者的所有利益都会化为虚有，于是企业经营者就会采用一切措施最大限度地帮助企业获取最大化利益，大大降低经营成本，使企业向着健康方向发展。就企业大股东来说，因大股东一般情况下会掌握企业决策权，能够对债务融资活动起到控制作用，然而这实际上也是另一种形式的约束，因大股东的资产控制数量相对较多，就会使其更希望企业得到健康有序发展；而小股东资产相对较少，则希望企业获取收益的驱动力就会大大减小。总之，国有企业债务融资期间，必须要在慎重考虑的基础上做出决定，最大限度地降低国有企业融资风险。

五、国有企业债务融资结构优化对策

1. 建立健全财务风险预警和控制机制

国有企业在融资期间，往往伴随一些不确定因素从而影响其融资，稍有不慎可能会使企业瞬间崩塌。因此，要不断提高企业债券融资的现实性，建立一个相对完善的国际效率预警和控制机制，这有利于抑制贷款风险，事先判断，避免风险。建立完整的机制，全面实施国有公司财务报表和经营计划非常重要，这有利于运用科学的方法识别国有企业债务贷款风险，达到最高的控制水平。建立国有企业融资的风险管理机制，它对中国经济的发展起着非常重要的作用。另一方面，建立完整的机制，可以提高国有企业财务风险控制的意识，对全体员工积极参与国有企业风险的预测和控制有着积极作用，有助于提高自身实力。

2. 保持银企和谐合作关系

就国有企业的债务融资模式而言，银行作为国有企业实实在在的债务融资的重要伙伴，对国有企业的融资有着重要作用。国有企业应对其融资结构进行科学的优化和调整，这样的调整可以大大降低企业的融资成本。国有企业首先要与银行保持密切合作，进行风险管理，这关系到国企未来债务融资的顺利进行，它是国有企业债务融资的重要一步。具体来说，首先要科学选择国有企业类型的银行，即在国有企业合作经营过程中，应尽量选择指定银行。一般来说，企业与银行的关系可以分为关系型和沟通型。更具体地说，关系型银行可以称为合作银行，这因为银行与企业保持业务关系，建立了密切的战略伙伴关系。建立伙伴关系，意味着双方的利益共通，银行不仅为企业提供资金，而且也展示了银行运行管理的高效。企业可以借鉴银行资金管理的经验，从根本上提高企业资金管理的质量，可以有效地提高企业在整个市场环境下的整体竞争力。银行持有大量资金，可以为国有企业提供融资贷款服务。由于国有企业经营范围和管理者能力存在差异，集中管理模式对企业来说非常重要。因此企业管理层可以建立银行关系集中管理部门，以此与银行方面保持定期的沟通和交流，确保企业与银行处于和谐合作的关系。其次，银行与国有企业出现分歧时，可以及时反应，制定更符合发展的规划，这将有助于提升双边关系的稳定性和质量。

3. 拓宽企业债务融资渠道

为了降低融资风险，国有企业管理者必须积极探索新的融资方式，如租赁、长期项目投资等。与正常融资方式相比，租赁手续相对简单，有利于国有企业融资，同时，企业不必依赖短期债务。国有企业也可以出租闲置资产作为收入，并为下游项目提供资金。长期项目投资，在一定程度上可以防范和控制企业资金错配风险，对调整和优化融资时间结构起到间接作用。证券化是国有企业降低风险的一种新的融资方式，具体而言，资产证券化是基于结构设计，以提高信用评级为辅助，偿还标的资产的现金流，并发行相应的资产支持证券。随着资产证券化政策的完善，资产证券化政策引起了人们对国有企业新的贷款机会的关注。国企证券化的发展，可能要结束持有摊销期较长的资产和现金流的优势：以基于特定的制度包装、结构变化甚至信用增强，通过资产支持证券完成对外融资。使用这种融资方式，不仅可以帮助企业以相对较低的成本实现外部融资的目的，也帮助国有企业避免“短贷长投”的问题。这是一个非常有效的方式，对公共企业的债务融资发展有着非常积极的意义。

六、结束语

综上所述，在市场经济一往直前的道路上，国有企业的债务融资并不是一帆风顺的。在此期间，它将面临许多困难与挑战，但也有许多机遇。为了优化国有企业债务融资结构，提升国民经济水平，我国政府和国有企业要稳扎稳打，切不可急功近利，要在传统国有企业融资结构的基础上，看准时机，大刀阔斧加大改革，不断创新融资和监管方式。政府部门可以建立相关部门诸如证监局等，对现有国有企业融资的风险进行评估与预测，预测、评估风险对国民经济的影响程度，并加以控制，从而达到降低融资风险的目的。国有企业可以通过融资风险预测部门，对企业融资进行研究与探讨，实时反馈，做好应对风险的准备；和银行合作增加融资渠道，平摊风险，从而改善外部融资结构，降低融资风险，提高融资成功率，以最小的融资成本，获得最大的利益，使国有企业和国民经济发展更加顺利。

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文章来源：华晴晴.国有企业债务融资结构优化对策探析[J].河北企业,2021(11):138-140.