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深究金融风险及其微观经济理论

2020-01-03 357 上传者：管理员

摘要：近年来，世界经济一体化进程不断加快，我国的经济建设与发展，不仅需要面对来自国内外双重市场经济环境的挑战，同时还需要面临多样化的金融风险，为了促进我国市场经济的稳健发展，加强对金融风险的研究和把控就变得意义重大。鉴于此，本文首先对风险与金融风险进行了简要概述，基于金融风险管理的微观经济理论，有针对性的提出了规避金融风险的措施。

关键词：
微观经济理论
研究
经济一体化
金融风险
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金融机构管理活动展开的过程中，通常会以风险分析、预测和管理等工作为核心。在实际展开金融风险管理工作的过程中，微观经济理论的重要性不容忽视，只有这样才能够实现有效的市场风险衡量与信用风险衡量，为更加高效的展开金融风险管理工作提供保障。在这种情况下，积极加强金融风险及其微观经济理论研究具有重要意义。

一、风险与金融风险概述

通常情况下，具有不确定性的事物未来发展状态是风险产生的主要原因，正是因为风险形成的这一特点，要求社会经济主体在运行过程中，对获取全面信息的重要性产生深刻认知^[1]。由于事物长时间发展中需要面对客观存在的风险，也就是说各种不利状态以及因素都存在于事物内部，不仅给社会经济主体带来的损失属于风险，同时所产生的回报值低于预期值也是产生风险的负面结果。因此，风险的另一个基本构成因素为损失。

由于现代经济以金融为核心，经济风险通常集中表现在金融风险方面，我国相关研究学者指出，交易秩序与扩展分工通常以信用与货币为基础，因此在对具有不确定性的经济活动进行判断的过程中，也需要对信用与货币这两项基本要素产生深刻认知。从理论上来看，金融风险指的是在对现阶段和未来价格水平进行确定的过程中，由于决策者无法对全面、对称的信息进行充分应用，在一系列市场经济活动中，就会面对损失、获利等多种可能性。

针对整体来讲，金融风险形成过程中获得收益的可能性与损失的可能性是可以相互抵消的，因此社会整体福利水平不会受到严重影响。但是因个体无法获得健全的信息，金融资产价格会在机会主义行为模式的基础上产生较大的波动，无法形成预期的稳定市场，这会打消一部分个体的交易欲望，同时也能够激发另一部分主体的交易欲望，在这种情况下，强烈的投机倾向会产生于市场经济当中，就会产生频繁波动的金融市场价格^[2]。这同构建稳定市场经济环境的目标不符。针对这一现象，部分学者认为当现代经济是建立在金融基础之上的，其就会转换成泡沫化经济。

针对宏观金融经济运行来讲，一般个体同金融机构存在相似之处，二者都可以被视为微观金融主体，在内生性金融风险以及外生性金融风险方面呈现出较强的一致性，当巨大的波动产生于金融资产价格当中时，如果个体拥有较强的投机性，那么很容易产生一夜暴富赤贫现象，同时也容易在短时间内导致金融机构面临较大的盈亏逆转现象，针对普通金融机构来讲，在将资金融入到社会大众中时，通常直接或间接应用信用方式，脆弱性作为金融机构的一大特点，会导致社会大众对金融风险进行共同负担，因此金融机构运行中会在高风险的市场环境中纳入更多的社会个体，将一定风险施加给风险厌恶者，这就会导致社会整体的风险偏好被放大，导致整个市场经济运行过程中向投机的方向发展^[3]。

值得注意的是，金融机构行为模式以及社会个体的行为模式都注重提升金融资产价格的波动性，那么就会自行累积相应的金融风险，在不断吹起金融泡沫的过程中，当具体因素产生一定细微变化，就会导致泡沫破裂现象的产生，此时就会引发严重的金融危机。

二、金融风险管理的微观经济理论

（一）组合理论

组合理论即组合选择的规范理论，指的是投资者期望创造最大化效用，为了对预期的组合风险以及组合收益进行度量，通常会对组合收益以及方差等进行充分应用，同时实现组合选择，为创造最大化效用奠定基础^[4]。为了提升投资的多样化，降低可能发生的各种风险，在对证券组合风险进行评价的过程中通常可以采用方差，这一过程中，可以对各个资产报酬的方差进行充分利用，同时也可以对全部资产之间的协方差进行应用，以上为一项资产风险分析关键内容，在这一过程中还应对总证券组合中各项资产的贡献进行集中思考。给定方差基础上最低的方差和最高的期望效益为这一分析的组合集。

（二）资本资产定价理论

通常，资本资产定价模型即资本资产定价理论。在对这一模型进行应用的过程中，可以对全部投资者的集体行为进行刻画，将均衡条件下收益与证券风险之间的经济本质进行全面揭示。在充分组合基础上，资本资产定价模型以均衡关系在要求报酬率与风险之间的体现为重点研究对象^[5]。现阶段，人们普遍认为金融市场现代价格理论以资本资产定价模型为核心，其主要应用于经验分析中，从而为系统、全面应用金融统计数据提供保障。同时，在对该模型进行应用的过程中，还能够为提升实证研究水平、制定科学决策奠定基础。

（三）期权定价理论

传统理念下，灾难同风险是紧密相连的，而在对资产定价理论进行充分应用的过程中，实现了机会与风险的结合，即风险越大，所能够创造的收益也越大。期权定价理论由默顿、布莱克·斯科尔斯创立，在此基础上形成的风险交易市场，该市场运行中，人们创造最大化经济效益的同时，可以对损失进行限制。这一定价模型应用中，可以在忽略人们对风险态度的基础上展开期权交易，以此获得定量结果。在对相关参数进行充分应用的过程中，股票价格方差的估计可以在历史的时间序列中进行，在将其他参数输入布莱克·斯科尔斯模型中时，针对无风险利率的参数可以对观测值进行应用^[6]。期权定价公式误差，当期权交易无较大波动以及时间较短时，数值为1%，而最为常见的误差则为20%~80%。在期权定价中可以对期权估价技术进行充分应用。

三、金融风险管理措施

（一）信用风险衡量

银行业以及整个金融业运行过程中，都是以信用风险为关键风险形式的。以往认为信用风险指的是借款中在无法按时归还本息的情况下，就会导致一定的损失，风险在贷款人一方^[7]。而新时期，在市场经济不断进步的背景下，信用风险的内涵发生了转变，其中不仅包含了传统信用风险的内容，同时也包含了因投资合同中资产价格下跌、履约能力变化以及信用水平变化等导致的风险。

由于信用风险本身具有一定独特性，从市场风险的角度来看，在有效估计信用损失概率密度函数情况下，要想将信用风险量化管理模型的功能全面发挥出来，难度较高。新时期，信用风险管理主要包含以下两项内容：首先，衍生产品的产生，创造了有效工具，为控制信用风险奠定了良好基础；其次，新时期信用风险量化管理模型如KMV模型和Creditmetrics模型等的功能都得到了完善，为不断进行信用VAR技术的产生于应用奠定了良好基础。但是，量化难度高是信用风险的主要特点，因此很难进行信用产品有效定价，因此现阶段信用风险量化模型以及信用衍生产品市场都处于初级发展阶段。

（二）市场风险衡量

针对市场风险的研究，可以结合《资本协议市场风险补充规定》相关内容，在市场价格不断波动的情况下，会造成表内和表外头寸损失的风险，由于导致市场风险的因素存在差异，因此可以从商品风险、汇率风险、股票风险以及利率风险等方面对市场风险进行有效划分。在市场风险衡量技术中，可以采用常见的方差以及标准差等衡量方法，也可以结合特定金融产品市场风险制定专门的衡量方法，如系数等。

近年来，世界经济不断发展的过程中，不断进行了管理市场风险方法与技术的创新，其主要表现在以下几个方面：第一，在银行资产负债管理中积极应用了凸性概念与持续期概念等，构建了科学的银行利率风险管理、资产负债管理方法；第二，在不断创新金融工程技术以及衍生金融工具的过程中，市场风险管理因不同形式以及内容的碰撞，而产生了翻天覆地的变化，并且衡量和管理衍生金融工具在运行以及使用过程中，自身的风险指标也有所发展；第三，全面综合衡量市场风险的方法如压力测试以及风险价值等，再加上不同形式的风险衡量和管理的模型在应用过程中，都可以对新的风险管理产生影响。

四、结束语

综上所述，近年来，世界各国在积极进行经济建设的过程中，金融机构需要面对更加复杂的经济环境，市场风险以及信用风险管理等成为金融机构以及个体发展过程中广泛关注的话题。为了实现金融风险有效管理，金融机构面对日渐复杂化的风险责任，更应当对风险量化管理模型进行应用与创新，其同金融机构内部风险管理措施的综合应用，对于提升金融风险管理水平、促进市场经济的稳定发展都具有重要意义。

参考文献：

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