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FHP模型基础上泉州中小企业供应链融资研究

2020-12-03 386 上传者：管理员

摘要：民营企业是市场经济健康发展的重要内容，但是近年来的融资难问题制约了民营企业的发展。因此，探索适合民营企业融资的模式和渠道对于市场经济而言至关重要。本文通过运用FHP模型分析供应链金融模式对泉州地区民营企业融资的影响，结合供应链金融的主要运作模式，提出泉州地区优化民营企业融资困境的一些对策，希望能为泉州地区供应链金融的发展提供一定的借鉴，以促进泉州经济的发展。

关键词：
FHP模型
供应链金融
市场经济
民营企业
融资风险
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供应链金融是近几年金融市场上逐渐兴起和发展的一种新型融资模式，主要是商业银行基于供应链上的核心企业与其上下游企业之间的真实的贸易情况的基础上，借助第三方物流企业的业务运作，有针对性地为供应链上下游企业进行融资的模式[1]。近年来，国内学术界对于供应链金融的业务模式和风险防范已经开展了许多的研究和实践，在当前区块链技术和区块链金融逐渐兴起的阶段，供应链金融以其众多的参与主体之间的信息共享和互相制约以及独特的业务运作模式也受到越来越多的关注。供应链金融的推广和使用对于解决民营企业融资难题的作用也不断被运用到实践当中，这对于优化银行的信贷模式，促进资本市场的发展都有积极的意义。

1、泉州地区民营企业供应链融资现状

福建省泉州市作为我国东部沿海地区重要的民营企业聚集地，在市场经济的发展过程中发挥着重要的作用。由于泉州地区的民营企业规模普遍较小，所涉及的产业也主要以鞋服、茶叶和海产品等行业，在这些产业当中除了个别的行业龙头之外，大部分的企业包括龙头企业的上下游都是属于中小型的企业。这些企业在发展的过程中不可避免的会遇到资金的困境，而现有的银行信贷体系和审批制度是无法解决这个问题的。因此，从2010年开始，泉州地区的商业银行和地区的产业龙头也在近年来开始探索供应链金融的模式，但是从泉州地区的企业数量规模来看，能够参与到供应链金融的民营企业却仍然不多，一方面是供应链金融业务推行过程中还存在一些不完善的地方，另一方面是商业银行和有融资需求的民营企业之间因为风险防范的因素而存在较大的供求缺口。

2、FHP模型分析

2.1FHP模型介绍

FHP模型是现金敏感性模型的缩写，该模型最早是由Almeida、Campell等学者在2004年的时候提出的，他们通过对美国几个重要行业的企业进行研究，发现大部分的企业都存在有内外部融资的需求，且企业在融资过程中会因为信息不对称导致企业存在交易成本和信息成本而使企业外源融资与内源融资不能相互替代，从而形成信贷约束，资金的可获得性也会受到限制[3]。因此，FHP模型可以通过测算企业在实际的经营过程中所面临不同外部融资环境及其资金可获得性的影响因素，来了解在商业银行不同信贷政策和信贷模式下对企业融资决策的影响。本文主要通过运用该模型，分析泉州地区的民营企业在进行供应链融资的过程中是否存在现金流敏感性，然后通过定量分析的方法研究供应链金融模式对于泉州地区民营企业融资的影响程度。

2.2假设条件

H1：民营企业对自身的现金流状况较为敏感，外源性融资需求高；

H2：供应链金融模式对于民营企业缓解资金问题和融资约束有一定的促进作用。

2.3样本选择

样本数据主要是基于近几年Wind咨询数据库的上市公司的数据，在进行实证分析前，先对数据进行简要筛选：（1）除去上市不满三年的企业；（2）除去金融行业以及被特殊处理（ST/PT）的企业；（3）选取总资产负债率小于等于100%的企业，剔除己经出现资不抵债的企业；（4）为了避免由于数据当中出现极端值对整个模型产生负面影响，本文在分析数据过程中对所有的连续变量进行1%的缩尾处理，即剔除1%与99%分位点以外的连续变量数值。

2.4模型和变量设定

选定数值之后，通过FHP模型构建本文的回归模型，建立的标准数学模型如下式：

模型的参数解释：

△Cash：企业当期现金及现金等价物的变动；

SCF：供应链发展水平指标；

CF；企业现金流（融资需求）；

µ：代表个体效应；

ε：误差。

2.5回归结果分析

表1民营企业回归结果表

注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表2国有企业回归结果表

注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

从表1和表2中可以看出，样本企业的现金流CF的系数都是正数，基本上在1%的水平上表现出来是显著的。可以看出，民营企业确实对企业现金流比较敏感且具有较强的外源性融资需求。从回归结果来看，CF与SCF两大指标之间的交乘项回归系数为负数且显著性水平较高，说明了两个问题，第一是，民营企业的交叉系数要大于国有企业，说明民营企业的资金需求缺口更大；第二是，供应链金融业务的发展对于民营企业的融资问题的改善有一定的积极作用。因此，综合以上分析，H1和H2两个假设都是成立的

3、利用供应链金融模式优化民营企业融资困境的对策

从上述分析可以得知，供应链金融模式对于缓解民营业融资问题有着积极的作用，因此，泉州地区的商业银行和产业龙头应该结合本地区现有的供应链金融业务发展现状，积极探索更加适合本地区产业的供应链金融模式，具体可以从以下几方面进行考虑：

3.1完善供应链金融相关法律法规

在供应链金融业务的发展过程中，政府有关部门应及时制定相关的法规进行引导和规范，推动供应链金融的良性发展。首先，应该建立和完善动产抵押担保的制度以适应企业供应链业务发展的模式，为银行的信贷资产提供合法有效的担保，以确保融资的企业在出现供应链金融融资行为违规的时候，能够通过动产的质押帮助银行实现合理的风险管控；其次是要对供应链金融的相应法律法规的进一步完善，通过法律法规明确供应链金融各方主体的权利和义务，同时要求银行能够成立专门的风控部门，对供应链融资的业务规范进行监督和管理；最后还应该优化供应链金融和物流行业的相关规定，通过统一的行业管控标准来提高供应链金融业务的效率和安全。

3.2构建供应链融资服务平台

供应链金融的相关主体可以考虑通过使用目前比较流行的区块链技术构建出一个以商业银行和供应链核心企业作为核心，把各融资企业、第三方物流当做主体的一个供应链融资的信息共享平台和业务服务平台。这个供应链融资服务平台涵盖了具体业务的所有信息流、物流和资金流的信息，并在平台上实时进行共享，确保整个供应链融资过程中涉及放款、质押以及还款等所有环节的信息都能通过这一平台方便进行跟踪和监管，任何的违规操作和有风险的行为都在被供应链其他主体监督之下，能有效降低信贷融资的操作风险和道德风险[4]。这不仅有利于保证商业银行的信贷资金资安全，也可以提高整个供应链的工作效率，节约各方的成本，从而促进供应链上所有企业的良性发展。

3.3银企合作共建有效的动态风险监控机制

首先，商业银行在业务的处理过程中要与供应链核心企业保持良性互动，保证对整个供应链融资过程进行全方位的管控。在供应链融资的贷前授信审查阶段，主办的商业银行要通过信息共享平台掌握整个业务相关主体的实际现金流和资金需求情况，并在此基础上做出合理的信贷审批。其次，要严格按照信贷审批标准进行尽调，着重评估整个供应链的实际运转效率、所涉及到的企业的实际贸易状况、第三方物流企业的综合水平、核心企业的信用状况等信息。最后，在整个供应链融资的过程中，商业银行要与核心企业以及第三方物流企业进行深度的合作，有条件的话可以组成“银企联盟”和区块链信息服务平台，对供应链融资的运作过程所出现的物流、资金流和信息流进行监控，共同承担可能的风险[5]。

4、结束语

泉州地区的企业大多数是民营企业，供应链金融业务的发展是能够帮助解决融资难问题的，因此，当地政府和商业银行要联合支柱产业的龙头企业，共同建立起供应链金融的法律体系和信息服务平台，积极推进资本市场的创新业务在泉州地区的发展，通过优化法律环境和信用体系促进当地民营企业乃至整个区域经济的发展。

参考文献：

[1]薛文广,张英明.供应链金融对中小企业融资约束的影响[J].财会月刊,2015(26):86-89.

[2]陈冲.基于供应链金融视角的中小企业融资研究[D].北京:首都经济贸易大学,2018.

[3]何银瓶.供应链金融缓解中小企业融资约束的效应研究[D].集美大学,2018.

[4]王旺青.基于供应链金融的中小企业融资问题[J].湖南科技学院学报,2017,38(9):101.

[5]蒋赟.基于供应链金融视角的中小企业融资发展思路初探[J].中国商论,2018,754(15):47-48.

沈伟钦.基于FHP模型的泉州中小企业供应链融资分析[J].轻工科技,2020,36(12):94-95+101.

基金:福建省高校人文社会科学研究基地“产业创新与产业发展研究中心”(闽教科【2019】38号)项目资助.